本次課程為《【中特估】路徑下多元化經營企業的價值判斷指南》的第一節試聽內容，

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完整課程介紹

一、課程介紹

本課程預計6月18日起開始直播，直播7至8次課程（以實際發生為準），開通課程學員，請加課程助理微信（13501019917），學習群內發布直播安排。

課程結合老師多年在集團公司工作經驗，深度解析多元化經營公司與單一領域估值測算的不同，從二級市場大型多元企業實際案例出發，以公司戰略角度，匯總一系列綜合企業的估值實操方法，并分享多元化經營上市企業的投資者關系的工作心得，幫助投資者、管理層和其他利益相關者確定公司的真實價值，作出更明智的決策。

一、為什么要學習本課程？

• “中國特色估值體系”（即“中特估”）自2022年首次提出以來，已受到業界的廣泛關注?！爸刑毓馈边@一發軔于我國建設中國特色現代資本市場新階段的重要表述，正作為一個開放式課題，留待業內人士在新形勢下的價值判斷過程中，結合投資、投資者關系、研究分析等工作實務，逐步完成概念解讀、方法論搭建和實踐驗證。
• 關于“如何建立具有中國特色的估值體系”這一命題，至少需要解決兩方面問題：一是要充分理解官方表達中蘊含的深刻含義，建立結構化的理解框架，為相關工作提供清晰的遵循；二是要在深入理解的基礎上，將資本市場一般規律與中國特色有機結合，探索出準確、完備、有效的估值方法論，最終在中國特色現代資本市場中實現更準確的價值判斷。
• 從中國特色的多元化經營戰略來看，目前我國大量企業采用多元化戰略來增強企業競爭力和經濟規模，尤其對于內地上市企業來說，同時涉足不同競爭領域或產業部門的企業占據多數，并且實施多元化經營戰略的上市公司近年來整體呈現上升趨勢。
• 因此，在“中特估”路徑下，對多元化經營企業的價值判斷作出積極思考和有益實踐，基于自洽的估值判斷開展資本市場溝通工作，將是促進市場資源配置功能更好發揮、確保本公司取得資本市場價值認同的“題中應有之義”。
• SOTP估值法（Sum of the Parts，即分部估值法）是對多元化經營企業進行價值評估的主要手段，通常會將市場法和收益法進行綜合運用，以期對多元化經營企業的各類業務按各自特征進行合理評估，進而得出更加全面、精準和可比的估值結果與價值判斷。該方法可結合中國資本市場特色，為搭建“中特估”價值判斷框架提供積極思路。
• 從完整的估值工作閉環來看，很多時候不僅需要的是“對內求索認知”，同時也需要“對外尋求共識”，如何將估值結果更好地向資本市場反饋，并同股東或潛在投資人建立共識，開展必要的、基于估值結果的投資者關系工作同樣必不可少。本課程亦將在此方面提供源于實務的經驗和分享。

二、課程特色

• 本課程側重將政策解讀、估值理論與工作實踐進行有機結合。
• 基于案例分析和估值實務，從企業管理者、投資分析師、投資者關系工作團隊等多個視角，幫助課程學員提升價值判斷和資本市場溝通能力。
• 本課程力求實現簡潔精煉、通俗易懂的授課風格，和深入淺出、學以致用的教學目標。

三、講師介紹

Lance XIE

• 注冊估值分析師（CVA）、注冊估值分析師協會專家委員會成員，中級經濟師，清華-MIT全球MBA
• 作為某國有大型綜合性上市企業董事會辦公室主管，現從事股權投資信息化管理、政策分析與解讀、境內外監管合規等工作，具備上市公司投資者關系管理和港股信息披露等實務工作經驗
• 曾就職于畢馬威華振會計師事務所（KPMG），從事大型金融機構審計、內控管理咨詢、交易并購服務、行業研究等工作

四、課程大綱

【第一課】“中特估”的理解框架、SOTP估值的實務思路

• 課程主旨、特色及教學安排
• 對中國特色現代資本市場的理解框架和全局觀
• 本輪“中特估”行情走勢的歸因分析
• 中國特色多元化經營的行為動機、戰略路徑與估值難點
• SOTP估值法簡介、核心思路及主要步驟
• 實務經驗與市場觀感
• 后續課程介紹與學習建議

【第二課】管理層視角：相關多元化業務企業（案例：光晶數控）

• 案例情景
• 公司概況及多元經營策略分析
• 資本市場估值定價及估值指標解析
• 完成估值模型搭建并評價估值結果
• 拓展學習與問答交流

【第三課】投資者視角：相關和非相關多元化業務企業（案例：千尋互聯（上））

• 案例情景
• 公司概況及經營分部披露策略
• 可選估值思路與估值步驟
• 估值結果評價及后續關注重點
• 拓展學習與問答交流

【第四課】投資者視角：相關和非相關多元化業務企業（案例：千尋互聯（下））

• 估值工作底稿的搭建框架
• 摘錄并編制基礎數據表
• 重構分部報告并預測經營業績
• 搭建SOTP估值計算表
• 計算估值結果并進行同業比對
• 估值結果評價
• 拓展學習與問答交流

【第五課】公司投關視角：IPO階段公司價值的展現（案例：方原農牧（上））

• 案例情景（講師視角/學員視角）
• 公司在上市之前如何確定發行定價
• 方原農牧非交易路演材料講解展示

【第六課】公司投關視角：IPO階段公司價值的展現（案例：方原農牧（下））

• 基于投關工作視角的路演材料解析
• 路演整體觀感與評價
• 拓展學習與問答交流

【第七課】對SOTP估值法的拾遺、思辨及優化方案

• 使用SOTP法進行估值的注意事項
• 探討具有中國特色的SOTP估值框架
• 使用SOTP法進行估值可能產生的瑕疵
• 優化解決方案
• 拓展學習與問答交流

【第八課】“中特估”路徑下的投資者關系工作心得

• 市場觀感：估值修復案例與底層邏輯
• 體系搭建：投關頂層設計與優化思路
• 形成共識：業績預期管理與驗證閉環

五、適合人群

• 希望學習和了解如何對多元化經營企業進行更加合理、準確的估值的相關人士
• 上市公司董辦、投關部或投資部等相關部門的工作人士
• 證券公司/投資機構/咨詢公司/律所/會計師事務所等專業機構的工作人士
• 高校商科專業學生，或選修商業課程的非商科專業學生
• 需要具備一定的估值知識，對公司年報、投行研報作過研讀